http://esf.hz.soufun.com搜房二手房网 2009 年10 月3 日 香港文汇报
JF中国基金经理人：王浩、黄淑敏
中国企业在去年第四季出现历史最差获利(-84%)表现后，开始迈入复苏，第一季获利年成长率仍下滑20%，但第二季已回复正成长，呈微笑曲线复苏走势，根据瑞士信贷统计，上半年海内外1,774家中国企业获利较去年下半年成长52%，主要来自利润率由2.6%上升至5.4%。
根据IBES统计，MSCI中国指数今年EPS成长率预估值达13.3%，明年达20.8%；A股今年EPS预估成长率达18.2%，明年达25.2%，由于经济复苏脚步高于预期，获利预估可望上调。
房地产回到扩张水平
中国国房景气指数8月上升至100.08，11个月来首度回到100以上扩张值，从销售面到投资面动能皆在上升，8月房屋成交量年成长率达85.1%，房屋投资金额年成长率达34.6%，新开工面积也较去年8月成长23.9%，较7月份的0.6%水平大幅提高。
房市回暖使房屋库存消化缩短至8个月，刺激新开工意愿，也成为下半年推动固定投资的要角。
中国房贷相对GDP比重仅11.5%，且一般来说，首期款付款占总额比重达40%-50%，高于规定的20%-30%，显示中国房地产杠杆操作风险颇低，且逾八成是终端消费者，而非投资者，因此，中国房地产景气和房价虽会受政策影响，但并无冲击经济之泡沫化风险。
就未来6-12个月角度，随热钱回流中国，且中国可能较欧美早一步调整利率水平，人民币看升趋势下，市场预期房地产价格仍有进一步上升空间，因而政策面先从对第二套房适度压抑投资炒作风气。
央行引导银行货币供给、信贷回至合理成长率，估计今年中国新增贷款额约10兆人民币，估计年底前每月平均信贷金额在4,000-5,000亿人民币。
虽然未来五月的新增贷款难有上半年的巨额增长，但以信贷结构来看，票据融资等短期贷款下降，家计贷款与中长期贷款比重，替代利差持续扩大，银行获利也将受惠。
国际资金从第二季开始回流，里昂证券估计达1,950亿美元，相对第一季资金流出的3,340亿美元，当前回流规模与影响仍低于2006-2007年，若景气回升动能不改，看好人民币升值趋势下，未来国际资金回流幅度可能持续扩大，中国资金行情仍将持续。
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